預計明年GDP增長為6.9% 未來仍有兩次降息

12月4日，花旗集團中國研究部主管沈明高表示，預計2015年中國政府的經濟增長目標將下調至7%，而因明年全球經濟增長不確定性和房地產(chan) 市場調整將導致國內(nei) 外需求走弱，預計2015年全年增長略低於(yu) 增長目標，為(wei) 6.9%。

明年上半年前或有兩(liang) 次降息

花旗近日發布2015年中國經濟展望報告，預計新周期（2015-2021年）中國經濟增長將趨於(yu) 相對穩定，在6-7%範圍內(nei) 小幅波動。中國領導人的一個(ge) 重要政治目標是，到2020年，中國GDP將在2010年的基礎上扣除物價(jia) 因素之後實現翻番，這意味著從(cong) 現在至2020年需保持年均6.8%的經濟增速。同時，據花旗測算，中國潛在GDP增長速度2015年為(wei) 7.4%，2020年為(wei) 6.4%。

沈明高預計，為(wei) 了穩增長，從(cong) 當前至2015年上半年仍有兩(liang) 次降息，隨著資本流出增加，下調存款準備金率的可能性也在上升。在低增長、低通脹、低利率和強美元的大環境下，人民幣兌(dui) 美元將會(hui) 逆轉升值趨勢，在未來6至12個(ge) 月略微貶值至6.25，並在6至6.3的區間保持匯率雙向浮動。

沈明高認為(wei) ，短期內(nei) ，中國政府麵臨(lin) 著保增長和調結構的兩(liang) 難問題，容忍低增長有助於(yu) 降低政策放鬆的力度、打開改革的空間。

房地產(chan) 方麵，沈明高提到，相信房地產(chan) 下行周期會(hui) 維持兩(liang) 至四年，但因有城鎮化支持，內(nei) 地經濟增長不會(hui) 硬著陸。

明年經濟增長開啟新周期 呈現四大趨勢

據花旗資料，自1970年以來，中國經濟增長平均以七年為(wei) 一個(ge) 周期。從(cong) 2007年開始的過去一個(ge) 周期中，GDP增速已經減半，從(cong) 高位的14%左右回落至目前的7%左右。2014年處於(yu) 兩(liang) 個(ge) 周期的節點，中國領導人關(guan) 於(yu) 新常態的思維或預示著另一個(ge) 周期的開始。

花旗報告認為(wei) ，2015年開始的新周期，或將呈現出四大趨勢：第一是債(zhai) 務國有化和省域化將導致未來中央政府加杠杆、地方政府去杠杆。銀行、PPP、債(zhai) 券市場和中央政府將共同解決(jue) 地方政府2015年的融資需求，考慮到到期債(zhai) 務和新增資金需求，估計這一融資規模或高達7萬(wan) 億(yi) 人民幣，要點在於(yu) 提高地方融資的透明度，在防止地方政府過度舉(ju) 債(zhai) 的情況下降低地方政府債(zhai) 務違約風險。2015年底地方政府融資平台或將退出曆史舞台，而PPP的興(xing) 起和債(zhai) 券市場的擴容是財政改革的自然結果。

第二，國有企業(ye) 或將推行“資產(chan) 輕化”戰略來應對長期融資成本上升，有效管理流動性風險。

第三，隨著城市化的推進，中國消費特別是服務業(ye) 占GDP的比重將逐步上升。明年GDP計算方法的調整將揭示這一趨勢，中國經濟失衡的狀況較現有數據反映的為(wei) 好，增長質量也在緩慢提高。

第四，“走出去”戰略將可能是一個(ge) 漸進的過程，主要從(cong) 與(yu) 中國保持貿易順差和具備增長優(you) 勢互補的國家先入手推動，這一過程也將孕育人民幣國際化和中國跨國企業(ye) 的崛起。