六指標解讀2015年水泥行業經營現狀

1、需求：15 年全國水泥需求同比同比下降4.95%，曆史首次負增長。分區域看，僅(jin) 西南地區需求有略微正增長外，其他區域全麵負增長，其中中南-1.4%，華東(dong) -5.2%，西北-6.7%，華北-14.4%，東(dong) 北-21.1%。

2、價(jia) 格：全國水泥均價(jia) 同比下降17%，由350 元下滑至289 元。分區域看，西南地區價(jia) 格下滑最為(wei) 明顯，價(jia) 格下降90 元，跌幅達26%，其次為(wei) 華東(dong) 中南分別下降76、65 元，跌幅分別為(wei) 22%和18%。

3、水泥煤炭價(jia) 差：全國水泥煤炭價(jia) 差下降52.7 元，跌幅19%。分區域看，華東(dong) 西南跌幅最為(wei) 明顯，跌幅均在30%左右，西北跌幅較少僅(jin) 為(wei) 9%左右。

4、收入：除西南外全麵負增長，華北降幅最大。全年水泥營收8897 億(yi) 元，同降9.4%；分區域看，僅(jin) 華南區域正增長（7.8%），其他區域均是負增長，華東(dong) -12.1%、中南-6.3%、西北-13.3%、東(dong) 北-16.7%、華北-22.7%，華北跌幅最大；分省份看，收入正增長省份僅(jin) 有河南、四川、西藏。

5、利潤總額：華東(dong) 中南各占半壁江山，其他區域幾無利潤。全行業(ye) 利潤330億(yi) 元，同比下降57%，基本跌回至09 年左右水平。分區域看，華東(dong) 中南等傳(chuan) 統優(you) 勢區域也紛紛腰斬，不過依舊是全國的主要利潤點，各占半壁江山；華北地區為(wei) 唯一虧(kui) 損區域，總虧(kui) 損42 億(yi) 元。進一步分省份看，僅(jin) 西藏地區有正增長（10.27%），其他省份全部負增，新疆下滑最為(wei) 明顯，利潤同降4143%。

6、虧(kui) 損麵：整體(ti) 虧(kui) 損麵達34%，西北、華北虧(kui) 損率超50%。全國水泥企業(ye) 3392家，其中虧(kui) 損企業(ye) 1181 家，虧(kui) 損麵達34.8%；西北和華北虧(kui) 損率最高，分別為(wei) 52.7%、52.3%，東(dong) 北、西南、華東(dong) 、中南分別為(wei) 42%、46%、27%、23%。

展望2016：基本麵支撐的趨勢性機會(hui) 難存，積極博弈供給側(ce) 改革下的冀東(dong) 水泥。地產(chan) 開工製約疊加基建對於(yu) 需求的弱彈性決(jue) 定了2016 年水泥需求難有顯著改善，因此預計仍將延續負增長。不過供給側(ce) 改革或將成為(wei) 2016年水泥股一大盛宴。

風險提示：供給側(ce) 改革推動較慢，國企改革進度較慢。