水泥市場監控：需求複蘇早於預期

水泥產(chan) 量回升的原因包括：

春節導致2015年基數較低。由於(yu) 去年春節是在2月底(2014和16年都是在2月初)，2015年3月水泥產(chan) 量同比下滑20.6%。

渠道庫存活動致需求被放大。由於(yu) 2015年底時對2016年的前景預期疲軟,渠道(主要是中轉庫和粉磨站)庫存水平相當低,各公司需要恢複庫存水平以跟上快於(yu) 預期的需求複蘇步伐。

2016年基建/房地產(chan) 的動工時間較早。2016年,項目開工時間約在春節假期結束後15天,而15年的開工時間約是在春節假期後的1-1.5個(ge) 月。開工時間較早主要是受市場資金流動性改善的推動。

由於(yu) 省級數據仍未公布,各省的實際表現將在隨後證實。但是,我們(men) 認為(wei) 水泥產(chan) 量增長反映了不均勻的需求複蘇,複蘇主要集中在華東(dong) 和華南,而不是全國性的。

水泥產(chan) 量增長主要來自華東(dong) 和華南地區,因為(wei) 在錯峰生產(chan) 背景下16年1季度華北、東(dong) 北和西北地區的大部分生產(chan) 線都暫停生產(chan) 。

我們(men) 的渠道調研證實16年1季度華北、東(dong) 北和西北地區的需求相當乏力。